國(guó)際金融學(xué)第十一部分：國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)
時(shí)間：2014-05-19 16:34:13 來源：銀行招聘考試網(wǎng)
國(guó)際金融學(xué)第十一部分：國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)
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一、當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的新特征
國(guó)際資本流動(dòng)是指資本跨越國(guó)界并從一個(gè)國(guó)家向另一個(gè)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)，包括資本流人和資本流出兩個(gè)方面。國(guó)際資本流動(dòng)的歷史最早可以追溯到十九世紀(jì)。就目前而言，呈現(xiàn)出以下特征：
1、國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)在：
其一，國(guó)際資本供給不斷增加，國(guó)際資本需求不斷擴(kuò)大。
其二，突出地體現(xiàn)在衍生工具交易產(chǎn)生的國(guó)際資金流動(dòng)數(shù)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)方式交易產(chǎn)生的國(guó)際資金流動(dòng)數(shù)量，居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
2、國(guó)際資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征。具體表現(xiàn)在：
其一，結(jié)構(gòu)急速變化。在20世紀(jì)70年代，國(guó)際資本主要流入到發(fā)展中國(guó)家。80年代以后，流向發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的閑置資本則大為減少。90年代以來，國(guó)際資金又大量流入中國(guó)、東南業(yè)、拉美、東歐、俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)。東南亞金融危機(jī)以后，大量資金又從危機(jī)地區(qū)撤出。從以上：國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展變化過程可以看出，國(guó)際資本具有更加明顯的逐利特性，而且變化無常。
其二，證券化趨勢(shì)。以證券方式流動(dòng)的國(guó)際資本逐步超過了以債權(quán)方式流動(dòng)的國(guó)際資本，其主要原因是證券融資可以從根本上克服銀行融資流動(dòng)性差的缺點(diǎn)。
其三，多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。除了傳統(tǒng)的資本流動(dòng)方式如銀行貸款、商業(yè)信用、股票籌資、債券籌資等等以外，期權(quán)、期貨、調(diào)期、互換等創(chuàng)新性金融工具日益成為國(guó)際資本流動(dòng)的重要方式。
3、機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體。具體表現(xiàn)在：
其一，在許多工業(yè)化國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者早巳超過個(gè)人投資者而成為市場(chǎng)主體。
其二.機(jī)構(gòu)投資者憑借其專家理財(cái)、組合投資、規(guī)模及信息優(yōu)勢(shì)而受到機(jī)構(gòu)及個(gè)人的普遍歡迎。它們掌握的金融資產(chǎn)數(shù)量也急劇上升。
二、國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因
國(guó)際資本流動(dòng)的原動(dòng)力來自于等量資本要求獲得等量利潤(rùn)，并進(jìn)—步要求在風(fēng)險(xiǎn)最低的前提下獲得盡可能多的超額利潤(rùn)這一資本的本質(zhì)要求。具體表現(xiàn)為：
1、經(jīng)濟(jì)原因
其一，國(guó)際資本市場(chǎng)上的資本供給與資本需求。發(fā)達(dá)國(guó)家不斷積累過剩資本;發(fā)展中國(guó)家則國(guó)際收支失衡;即使發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支狀況良好，也往往存在“儲(chǔ)蓄一投資”缺口。
其二，市場(chǎng)上客觀存在著巨大的投機(jī)性國(guó)際資本需求。
2、金融原因
其一，是由于國(guó)際范圍內(nèi)存在著巨額的金融資產(chǎn)，需要通過國(guó)際資本流動(dòng)實(shí)現(xiàn)保值和增殖的目的。
其二，是由于各個(gè)金融市場(chǎng)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)狀況存在巨大差別，國(guó)際資本通過在不同的金融市場(chǎng)上流動(dòng)有利于實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合。
3、制度原因
其一，70年代以來，各國(guó)興起了放松外匯、資本管制乃至于金融管制的浪潮，這一浪潮迄今方興未艾。
其二，新興市場(chǎng)的資本管制在全球范圍內(nèi)放松也非常顯著。
其三，金融自由化的制度安排在客觀上大大推動(dòng)了國(guó)際資本的流動(dòng)。
4、技術(shù)及其他因素
科學(xué)技術(shù)尤其是電子技術(shù)在銀行業(yè)和進(jìn)入市場(chǎng)上：的廣泛運(yùn)用，將世界各大金融中心連為一體，使得國(guó)際資本可以24小時(shí)不間斷地流動(dòng)，流動(dòng)過程也可以在短短的幾秒鐘內(nèi)完成，國(guó)際資本流動(dòng)的便利度和速度都大為加快。
三、國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)
國(guó)際資本在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)，—方面增加了資本輸入國(guó)的資本資源，促進(jìn)了這些同家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另—方面也提高了資本的收益。此外，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)乃至于全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了多方面的影響，具體表現(xiàn)為：
1、一體化效應(yīng)
首先表現(xiàn)為全球經(jīng)濟(jì)的一體化，包括：資本在全球范圍內(nèi)的有效配置有利于增加世界總產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)福利;促進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍內(nèi)迅速普及;使網(wǎng)際支付能力在各國(guó)之間的有效調(diào)劑，有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和平衡各國(guó)的國(guó)際收支。
其次，表現(xiàn)為金融市場(chǎng)一體化。主要是指世界各金融市場(chǎng)24小時(shí)不問斷地進(jìn)行交易，使世界金融市場(chǎng)連為一體。
再次，還表現(xiàn)為金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與收益的一體化。雖然各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率高低各不相同，稅率各異，利率的水平因而也不可能完全相同，然而，當(dāng)某國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)利率較高時(shí)將發(fā)生國(guó)際資本的流入;反之則流出，從而各國(guó)金融市場(chǎng)的利率水平變動(dòng)趨勢(shì)逐漸變得一致。
2、放大效應(yīng)
主要是指資金在國(guó)際間流動(dòng)時(shí)往往可通過特定機(jī)制對(duì)一國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實(shí)力的影響。具體表現(xiàn)為杠桿效應(yīng)和羊群效應(yīng)。杠桿效應(yīng)是指一定數(shù)量的國(guó)際資本可以控制的名義數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其自身的金融交易，絕大多數(shù)衍生工具的交易都具有杠桿效應(yīng)，借助衍生工具，可以對(duì)衍生市場(chǎng)上的價(jià)格進(jìn)而對(duì)一國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮影響。羊群效應(yīng)是指交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為，因而在投機(jī)氣氛比較濃厚或市場(chǎng)不確定性比較大的短期國(guó)際資金流動(dòng)中，人們并不是根據(jù)自己的真實(shí)意見做出決策，而是揣摩別人的心理進(jìn)行交易。即“一人帶頭，大家跟風(fēng)”的羊群效應(yīng);羊群效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)給那些機(jī)構(gòu)投資者利用網(wǎng)際資金流動(dòng)提供了便利，他們故意將某一有利于自己的信息廣為宣傳，有意識(shí)地誘發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒與從眾心理，來實(shí)現(xiàn)有限資金無法達(dá)到的效果。
3、沖擊效應(yīng)
(1)對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊。國(guó)際資本的流動(dòng)使許多同家結(jié)成了自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場(chǎng)(經(jīng)濟(jì)共同體)以及經(jīng)濟(jì)同盟，這些經(jīng)濟(jì)一體化組織要求成員國(guó)讓渡部分主權(quán)以成立具有超國(guó)家權(quán)力的共同管理機(jī)構(gòu)，在一定程度上沖擊了當(dāng)事國(guó)的國(guó)家主權(quán)。
(2)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊。短期內(nèi)外資的大量流入或流出將引起該國(guó)金融市場(chǎng)的資金供求失衡，造成利率和金融資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，進(jìn)而影響到該國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
(3)對(duì)匯率的沖擊。資本的進(jìn)出改變了外匯資金的供求均衡，必然引起外匯匯率的波動(dòng)，資本大量流入，本幣升值;資本大量流出，外幣升值，該國(guó)的國(guó)際收支狀況惡化。使一國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)主體(例如企業(yè))的行為乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)變量都受到巨大影響。如東南亞金融危機(jī)。
四、國(guó)際金融市場(chǎng)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用
國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際資金按照市場(chǎng)規(guī)則融通的場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，國(guó)際金融市場(chǎng)的交易對(duì)象和交易活動(dòng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)并無本質(zhì)差異，只是交易范圍和參與者往往跨越國(guó)界，其作用也有所不同。
1、提供國(guó)際融資渠道。國(guó)際金融市場(chǎng)具備間接融資和直接融資機(jī)制，將來自不同國(guó)家的籌資者和投資者緊密聯(lián)結(jié)在一起。通過提供不同期限、不同幣種、不同金額、不同利率、不同融資主體的金融工具，通過提供承諾、擔(dān)保、代理、中介、咨詢等全方位的金融服務(wù)，既可以為籌資者提供多種多樣的籌資渠道，也可以為投資者提供豐富多彩的投資手段。
2、調(diào)劑各國(guó)資金余缺。國(guó)際資金需求者在本國(guó)缺乏足夠且適宜的籌資渠道的情況下，需要到國(guó)外去尋找新的籌資渠道;供給者在運(yùn)用儲(chǔ)蓄或閑置資金進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時(shí)，又常常遇到本國(guó)缺乏足夠適宜的投資渠道的情況，需要到國(guó)外去開辟新的投資渠道。國(guó)際金融市場(chǎng)的存在為不同國(guó)家的籌資者和投資者提供了相互滿足、彼此匹配的機(jī)制，成為可以在全球范圍內(nèi)將一國(guó)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為另一國(guó)投資的場(chǎng)所，使資金余缺雙方得到最大程度的滿足。
3、調(diào)節(jié)國(guó)際收支。在自有儲(chǔ)備有限的情況下，一國(guó)獲取借入儲(chǔ)備的能力就成為其國(guó)際清償力水平的決定因素。來自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府的貸款數(shù)量非常有限而且限制較多，因此，在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過向國(guó)際性商業(yè)銀行融資就成為各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家提高其國(guó)
際支付能力的一個(gè)重要渠道。有助于改善在舊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序下所形成的自有儲(chǔ)備在國(guó)際間配置不均衡的狀況。
4、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。世界各國(guó)都參與國(guó)際金融市場(chǎng)的籌資和投資活動(dòng)，就使得彼此之間的金融依賴度日益增強(qiáng)，每個(gè)國(guó)家的宏觀和微觀金融活動(dòng)都不能脫離國(guó)際金融市場(chǎng)而獨(dú)立存在。
5、有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)參與主體常常會(huì)面臨如信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種各樣的金融風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易、外匯掉期交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易、金融互換交易、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具和金融交易技術(shù)，可以為不同國(guó)家的市場(chǎng)參與者提供廣闊的選擇空間，據(jù)以規(guī)避、控制金融風(fēng)險(xiǎn)。
五、國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易活動(dòng)
1、即期外匯交易。
2、遠(yuǎn)期外匯交易。
3、調(diào)期外匯交易。
4、套匯。
六、國(guó)際外匯市場(chǎng)價(jià)格的影響因素
1、國(guó)際收支狀況。
2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
3、因內(nèi)利率及通貨膨脹率的高低。
4、一國(guó)的貨幣政策。
5、人們對(duì)外匯市場(chǎng)的預(yù)期。
七、國(guó)際金融市場(chǎng)的分類
大體分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。
國(guó)際貨幣市場(chǎng)可分為：
1、銀行短期信貸市場(chǎng)。
2、短期證券市場(chǎng)。
3、離岸金融市場(chǎng)。
國(guó)際資本市場(chǎng)可分為：
1、國(guó)際中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)。
2、國(guó)際證券市場(chǎng)。包括國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)。
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